高速公路因其稳定的现金收入，曾被视为弱市中的“避风港”。然而，刚刚实施的节假日“免费通行”政策，使其避险效应有所削弱。最新发布的第三季报显示，包括基金、保险在内的部分机构有撤离高速公路股的迹象。为了规避风险，一些高速公路公司选择加码房地产和金融业务。有出有进
　　高速公路股遭部分机构减持
　　虽然“免费通行”从国庆起才开始实行，但该政策早在今年8月就已发布，机构有充分的时间调整自己的资金配置。
　　宁沪高速是国内赢利状况最好的高速公路公司之一。公司10月29日发布的财报显示，前三季度实现净利19.3亿元，同比增长1.43%。相比去年同期的净利下滑，宁沪高速今年的业绩已略超市场预期，但公司股价从8月至今仍下滑约6%，跑输同期大盘。
　　报告显示，第二季度持有4964万股、名列宁沪高速第三大流通股股东的中国平安财产保险公司，第三季度已从前十大流通股股东中消失。
　　遭受同样待遇的还有楚天高速和深高速，第三季度分别遭到光大保德信基金(第二季度持有200万股)和华安中小盘基金(第二季度持有774万股)的减持。
　　宁沪高速的报告显示，今年国庆期间公司日均通行费收入438万元，较去年全年的日均水平1416万元大幅减少。深高速表示，节日免费预计减少年度路费收入3%~5%。
　　虽然国内的保险、基金在减持，部分QFII却选择增持。比如，摩根士丹利A股基金就在第三季度买入宁沪高速759万股。业内人士分析，这可能是出于两大因素：一是我国高速公路的路费收入以货车为主，不受免费政策影响。随着经济企稳回升，货车流量增加会使高速公路股业绩好转。二是高速公司有不错的分红记录，宁沪高速的分红率甚至高达75%，对追求稳健收益的投资者来说有吸引力。
　　这头冷那头热
　　旅游上市公司风景晴好
　　免费通行固然对高速公路收入造成了实质影响，由它撬动的节日出行热却让人见识到了国内旅游产业的巨大发展潜力。尤其是在经济下行的背景下，旅游上市公司收入的稳定增长受到投资者关注。
　　近日陆续发布的旅游公司第三季报见证了行业的风景晴好：丽江旅游前三季度实现净利1.15亿元，同比增长14%。中国国旅前三季度实现净利7.79亿元，同比增长40%。中国旅游研究院的报告认为，今年国内、入境和出境三大旅游市场“两高一平”的态势将成定局，预计全年旅游总收入2.6万亿元，同比增长16.6%。
　　除了免费通行和景区门票降价外，在扩大旅游内需方面，还有很多的政策亮点值得期待。比如，近期海南离岛免税政策进一步放宽，将与旅游业形成良好的联动效应。此外，国泰君安研究院许娟娟指出，黄金周期间暴露出的需求释放过度集中和旅游舒适度下降问题，使得带薪休假制度呼声日高，期待国民休闲纲要的出台能落实这一政策。
　　虽然经济增速下滑会给旅游业带来影响，但考虑到我国人均可支配收入的提升以及居民出游率仍处于上行通道，中银国际指出，旅游业长期增长的预期不会改变。
　　摆脱收费依赖
　　涉足房地产和金融业务
　　节日免费通行，相当于在收费公路体系上开了一个口子。深高速董事长杨海指出，政策调整的压力，再加上路网密集后，新项目收益率呈下降趋势，迫使高速公路公司寻求新的发展机会。
　　“开源”是一个重要选择。杨海表示，将适度扩大现有广告业务的投资，积极研究高速公路沿线土地开发和利用的政策。山东高速则宣布，将向子公司增资28亿元，参与青岛的深蓝广场项目。中原高速在发布第三季报时表示，将出资2亿元，参与设立中原农业保险公司。在此之前，中原高速还增持了新乡银行的股份。
　　多元化业务的拓展，无疑可以帮助高速公司摆脱对单一收费业务的依赖，但在业务的选择上还需谨慎。赣粤高速之前投资江西彭泽核电项目，而内陆核电“十二五”期间不会解冻。
　　“节流”是另外一方面。目前，我国高速公路投资中60%左右来自银行贷款。复旦大学经济学院教授干杏娣说，过分依赖商业银行贷款大大推高了高速公路的融资成本，使超期收费乱象迭出。交通部科学研究院交通财政与金融研究所所长胡方俊说，今后应逐步加大债券在高速公路融资中的比重，用国债、公司债等替换银行贷款，降低高速公路的融资成本。
　　此外，考虑到我国的高速公路主干路网已经成型，兴业证券认为可以适度放缓高速公路投资。一来可以控制高速公路公司负债率，缓解其财务压力；二来可减轻对既有线路的分流压力，提高其偿债能力。（本文来源：现代物流报）