对于中小企业而言,由于在海外直接上市的门槛较高,想要跨过这道门槛不仅费时费力,而且支出不菲。由此,反向收购这个尚不为人熟知的资本运作方式,成了中国企业,尤其是中小民营企业曲线出海上市的一条捷径。

　　3月17日,民营涂料生产企业----江苏滨海东豪复合材料有限公司宣布:通过反向收购加拿大纽威胜公司,实现在加拿大二板市场----TSXV市场上市。据悉,这是江苏省首个通过反向收购实现海外上市的案例。

　　其实,在浙江、广东等地,通过反向收购上市的案例已经发生过多起。在此之前,万向集团、TCL集团等企业都曾通过这种方式成功地着陆海外资本市场；而去年下半年以来,民营企业更兴起了一个以反向收购实现海外上市的高潮,其中包括新亚洲食品集团、蓝带啤酒公司、深圳的雅图公司,保定的Solartouch公司、四川电器、闽灿坤、香港晋明集团等。而全美今年3个月来通过IPO(首次发行上市)上市的企业仅有一家。

　　反向收购,一个尚不为人熟知的名词,已经成为中国企业,尤其是中小民营企业曲线出海的一条捷径。

　　威力巨大

　　融资难是一直困扰民营企业的问题。就在内地主板市场仍难以进入的时候,海外的各类二板市场却纷至沓来。在去年举行的北京科博会期间,来自伦敦、新加坡、香港、加拿大和美国纳斯达克等市场的人士,频频向内地的中小企业送出"秋波"。

　　博润投资董事总经理胡志斌指出,对于那些已经具有一定规模和质地的民营企业来说,其实上市并不是一件难事,关键在于找对路子。"只有不知道如何上市的企业家,没有上不了市的企业。"他说。

　　他认为,目前正是中国企业到海外借壳上市千载难逢的好时机,而反向收购就是实现这一目标的利器。"直接上市难度大,费用高,而海外各个资本市场上,正沉睡着数以千计的壳资源,等着中国企业去把它们唤醒。"

　　著名的世纪永联通过反向收购在美国上市的案例可以让人们看到它的巨大威力。如果你在1999年11月15日上午查询美国OTCBB市场一只叫Ynot的股票,你会发现这是一只惨不忍睹的垃圾股,股价仅9美分。但是,下午收盘时,这只股票的价格戏剧性地冲过了3美元。50天后,这只股票居然冲过了20美元,只是因为Ynot已经被世纪永联反向收购,股票更名为Frlk。世纪永联的资产也因此增值了3000多倍。

　　而刚刚上市的江苏东豪,则通过反向收购,使企业获得了宝贵的发展资金。该企业总资产仅有5000万元,下辖滨海东豪公司和盐城豪都公司两家企业,致力于高科技纳米涂料的研究、开发与生产,是一家成长型公司。"企业发展得很快,但资金问题成了制约企业持续发展的最大瓶颈。我们想实现5年内上5亿的规模,但在当前客观条件下,民营企业筹措生产资金难度之大,超出了常人的想象！"东豪公司董事长郭德荣说。

　　加拿大联邦国际金融公司总裁王普旭给他们设计了一条在加拿大上市融资的途径。东豪先在香港注册了香港佳豪公司,并由香港佳豪公司对滨海东豪公司、盐城豪都公司的资产进行并购、置换,使香港佳豪成为这两个公司的投资主体,再以香港佳豪的资产注入加拿大纽威胜公司(创业板上市公司),从而使滨海东豪、盐城豪都都取得了该股票的控股权。也就是说,滨海东豪、盐城豪都都已经成功地在加拿大创业板上市了。

　　根据收购协议,并购后的上市公司中,中国江苏滨海东豪复合材料有限公司及其下设的子公司盐城豪都化工有限公司股东占1500万股,原壳公司股东占310万股。目前上市壳公司已发布公告并停止交易,待并购完成后复牌。据悉,此次海外融资的首批资金,折合人民币约5000万元的现金将于4月底全部到账。

　　胡志斌对此案例分析指出,总体上讲,江苏东豪的实力在民营企业中并不是最强的,但它能够成功实现上市,则足以给其它企业很大的启示:只要找到合适的途径和方法,上市,甚至是海外上市都不是不可能的事。而一次成功的上市,给企业带来的不仅是资金,更重要的是使企业在经营方式、管理体制上都上了一个台阶,此外,上市企业的知名度也是非上市公司不可比拟的。

　　优势诸多

　　反向收购为什么会成为中国企业海外上市的捷径?其中的奥妙很值得玩味。

　　业内专家指出,与直接上市相比,通过反向收购买壳上市具有很多优势。尤其是对于中小企业而言,由于直接上市的门槛较高,想要跨过这道坎不仅费时费力,而且支出不菲。而反向收购相对就具有更大的可操作性,并且更加省时快捷,费用也要低得多。

　　以美国为例,由于证券市场的低迷,美国各投资银行从2001年起基本上不发售中等公司的IPO,对大型公司的IPO也持谨慎态度。因此很多公司转向通过反向收购买壳上市,以此作为目前的主要上市途径。

　　买壳上市是美国自1934年开始实行的一种简捷的合法上市方法,上市成本低、时间快,而且欲上市企业采取此途径可以100%保证获得上市,避免了直接上市的高昂费用与上市流产的风险。因此目前采取买壳上市的企业越来越多,2001年,买壳上市的企业比前年增加了3倍。

　　所谓"壳"是指有股<