“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”，中国机械制造正在逐步走向装备全球之路。巨大的投资机会将来自：在中国制造装备全球的发展历程中，能够在国际竞争中胜出的优势企业。本文试图通过回顾2006年机械行业及其上市公司运行状况，全面系统地思考：在振兴装备业的大背景下，哪些行业和公司将进一步受益？在投资结构发生变化的情况下，哪些行业和公司会获益？在出口加快、并购加速的情形下，又将有哪些公司会真正在国际竞争中茁壮成长？通过综合分析，寻找2007年的投资目标。 
 
　　1.快速成长的中国机械制造业

　　1.1机械制造在中国经济中的地位日显重要

　　行业规模不断扩大，企业实力增强，开始面对国际市场。根据《中国机械工业年鉴》统计数据，中国机械工业总产值从20年前的不到2000亿元（1985年1937亿元，1990年3247亿元）提升到2005年的超过5万亿元，20年时间规模增长约29倍，年复合增长率达18.38%。特别是近五年以来，机械工业总产值年复合增长率高达24.58%。2006年机械工业总产值增速较2005年加快，机械工业联合会不完全统计数据显示，2006年1-10月，机械工业主要企业完成工业总产值43882.68亿元，同比增长29.85%；完成销售产值42675.89亿元，同比增长29.74％。在行业规模不断扩大的情况下，我们的企业实力也在不断增强，企业所面对的市场已经不仅仅是国内市场，而是广阔的国际市场，诸多产品的国际市场竞争力在快速提升。

　　机械行业在中国经济中的地位日显重要。2005年机械工业增加值占GDP的比重接近6%，预计2006年有望达到7%。机械工业总产值与GDP比值持续提升，由2000年的0.21提升到2005年的0.31，我们预计经过未来五年发展，比值将提升到0.4以上。

　　1.2 2006年机械行业主要经营指标增速加快

　　国家统计局数据显示，2006年1-10月，机械大行业（包括交通运输设备）64285家主要企业实现销售收入4.84万亿元，同比增长29.20%，增速比2005年全年提高6.84个百分点；实现利润总额2485.83亿元，同比增长42.37%，增速比2005年全年提高30.43个百分点；行业毛利率为14.94%，与上年持平。如果扣除交通运输设备，机械行业52324家企业实现销售收入3.29万亿元，同比增长29.35%，增速较2005年全年提高2.89个百分点；实现利润总额1749.22亿元，同比增长39.25%，增速较2005年全年提高12.01个百分点；行业毛利率为15.12%，与上年持平。

　　本报告研究范畴将不包括汽车等交通运输设备。在机械四大行业中，通用设备、仪器仪表各项指标稳定增长，收入、利润总额增速较上年小幅提升；专用设备利润总额增速大大高于收入增长，表明整体盈利能力在提升；电气设备收入、利润增速则明显加快。

　　1.2.1专用设备：增速快速提升，盈利能力上升

　　行业整体获利能力提升。2006年1-10月我国专用设备制造业共实现销售收入5950.13亿元，同比增长29.63%，实现利润总额338.36亿元，同比增长50.28%，毛利率和税前利润率分别为16.31%和5.69%。行业利润总额增速远超过收入增速，说明行业获利能力提升。

　　行业内盈利能力较强的有工程机械、石油钻采设备、矿山设备、模具制造等子行业，这些子行业的毛利率水平高于行业平均水平；其中工程机械和石油钻采设备的主要指标均高于行业平均水平。

　　预计2006年全年收入、利润增速分别在30%、50%左右；2007年行业收入增速将保持在25%左右。

　　1.2.2通用设备：稳中有升

　　2006年1-10月，通用设备行业共实现销售收入10512.02万元，同比增长30.41%，增速较上半年和前三季分别提升0.64和0.77个百分点；实现利润总额641.00亿元，同比增长38.3%，增速较上半年和前三季分别下降3.0和0.8个百分点；毛利率和税前利润率分别为15.8%和6.1%，均比上半年和上年同期有所提升。

　　整体看来，行业盈利能力较强的有液压和气压动力机械、机床、泵及真空设备等，这些子行业的毛利率水平高于行业整体水平。

　　预计2006年通用设备行业收入、利润增速将分别保持在30%、38%左右，2007年需求增速在25%左右。

　　1.3上市公司整体指标持续好转

　　行业内上市公司主要指标持续好转，部分指标高于沪深两市上市公司整体水平。

　　06年前三季度，机械行业（不包括电气设备）106家上市公司平均每股收益、净资产收益率分别为0.24元、9.08%，均超过全部上市公司的平均水平，每股净资产略低于市场平均水平。06年1-9月每股经营活动产生的现金流为0.182元，低于每股收益，也低于全部上市公司平均水平，但部分子行业的现金流状况良好，如机床、港口机械、工程机械的每股现金流分别达到0.68元、0.43元、0.34元，远高于机械行业的平均水平。电气设备行业06年前三季现金流状况不佳，主要是由于2005年以前行业内企业已经提前收取了大量预收款，2006年以后新承接订单<